欲让其灭亡，先使其疯狂？

关于加密货币（Cryptocurrency）近期的一系列新闻，很难不引人注目。先是比特币的价格来到了惊人的60000美元以上的历史高位，接着加密货币交易平台Coinbase的上市，交易期间的市值一度超过1000亿美元，再来是怎么看都无厘头的 “狗狗币” （Dogecoin），是的你没听错，中文翻译真的是狗狗币，从2021年头至今的涨幅已超过100倍，也因此诞生了许多狗狗币百万富翁，短期内价格可能还没见顶。种种迹象显示，这可能是继17世纪的郁金香狂热，20世纪末的互联网泡沫后，人类史上即将见证的下一个大傻瓜理论（Greater Fool Theory）的经典案例？

简单来说，加密货币是一种通过密码学原理来加密的虚拟货币。这种货币不受任何一个国家或政权所控制，不受监管，是一种去中心化与独立的数码货币，提供了人们除传统货币之外的另一种交易媒介。比特币（Bitcoin）是第一种以加密货币形态存在的虚拟货币，接下来成百上千的其他同类货币被称为替代币（Altcoin）。基于这种货币的一些特性，比如无法被偷走、无法伪造、无法随意增发等，它有效的解决了传统货币面对的一些先天性的问题，故有一大批拥护者视它为未来货币的最佳选择，虽然更多人把它视为一个完美的投机工具。

近期爆红的狗狗币亦是如此。它创立于2013年，始于一个突发奇想的念头。最初的目的只是作为在互联网上给小费，玩票性质高的存在。它以日本柴犬做标志，足够亲民，娱乐性十足，也没有比特币昂贵，因此逐渐受到欢迎。随着越来越多的商家开始接受狗狗币付款，加上最近几位知名亿万富豪的推波助澜，2020年头原本一枚仅值0.0024美元的狗狗币，仅仅15个月的时间便站上了0.4美元的高位，涨幅超过160倍，平均每个月涨了10倍以上。

费雪（Philip Fisher）寻寻觅觅的十倍股，在这些投机者眼里，不过是一个月就可以达成的事。

泡沫的本质，通俗点说，就是价格与价值之间的背离。价格与价值之间的背离越大，则形成的泡沫越大。这里的背离当然是指价格超越价值的背离。那虚拟货币的价值是什么？作为物物交换的媒介，货币的其中一个特质应该是趋向稳定的。如果一个货币每天大起大落，它就失去了作为交换媒介的价值。试想想，今天100枚货币能换一辆轿车，明天值一栋洋房，下星期变成只值一部手机，明年竟然能买下一栋大厦！这样的货币我们如何利用它来完成交易？因此，对于这种虚拟货币的暴涨，更贴近事实的情况是，高达九成以上的“投资者”购买的理由，纯粹是相信价格还会继续上涨，预期别人愿意以更高的价格来接盘，仅此而已，本质上是个投机的行为。这种信仰本身就符合典型的大傻瓜理论，别人贪婪我更贪婪，虽然知道自己可能是傻瓜，但无所谓，只要不做最后最傻那位就不会出事。所谓的基本面或应用前景，更多只是一个幌子，还停留在一个比较虚，或许自欺欺人的概念上。

如此说来，虚拟货币真的一无是处？撇开人性投机的行为，虚拟货币其实是一个很有前瞻性的发明，或许更重要的发明是背后储存这些货币交易数据的技术，也就是区块链。区块链是一个颠覆时代的创新技术，能够让货币记录系统独立于所有国家之外。未来的世界需要这样的货币与技术来避免有心人士利用隐蔽的金融手段做出不法勾当，或者滥发货币，全世界买单的行为。会不会半途受到极力阻扰？几乎肯定。通常破坏性的改革都会面对既得利益者的强烈挑战。但是，相信该发生的事还是会发生。

资金无处安放，泡沫一无是处？

现在的虚拟货币有泡沫的嫌疑吗？毋庸置疑，而且还不小。比特币被称为一切泡沫之母，程度可想而知。但泡沫的破裂未必与其大小有直接关系。有些泡沫可以膨胀得很大却还能维持一段很长的时间。那最后会破灭吗？必然，比特币也经历过泡沫破灭。但就算破灭，将来也可能继续形成无数次更大的泡沫，然后再一次次被戳破，如此循环，直到技术与时机逐渐成熟，慢慢找到自身的定位与其相符的价值。虚拟货币未来肯定会找到自己存在的理由，但就目前来说其绝对价值极低，纯粹是建立在市场的信任基础上，很大程度还是被当作一件投机性强的商品来炒作，来售卖未来，是一场资金无处安放的money game的最佳写照，毕竟全世界以美国为首的资金空前泛滥，数以亿万计的美元热钱还会继续流向金融市场，必须得找地方停靠。

无论如何，从另一个角度来看，泡沫也并非一无是处。无论是在股市，房地产，或者虚拟货币上，适当的泡沫确实给整体市场带来一定的活跃度，是繁荣的象征，也是信心的表现。只不过，货币超宽松政策的其中一个后遗症是，泡沫会越吹越大，并维持得越来越久。当泡沫达到一个临界点，人们突然发现找不到更大的傻瓜时，恐惧便会产生。别人恐惧的时候自己变得更加恐惧，形成恶性循环，市场信心崩溃的那一天也就是泡沫破灭的那一天。物极必反是不可逆的定律。

如果泡沫破灭了，虚拟货币还会存在吗？绝对会。这就像郁金香泡沫破灭后，郁金香还是存在至今；互联网泡沫破灭后，互联网还是蓬勃发展一样。问题不是出在什么主题上，而是背后的人性。只要人性的贪婪不灭，泡沫也将生生不息。