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给同学们的一封信

【给同学们的一封信】2021年4月

第二层思考 这次我想和大家聊聊”第二层思考”,它来自一本书叫”投资最重要的事”,作者是橡树资本的共同创办人Howard Marks。 “第二层思考”主要提出两个很重要的观点,第一赚大钱的人永远是少数,也就是说第二,一个好的投资机会不可能是大部分人所掌握的。所以要做好投资,必须能看到一般人看不到的事情。 当所有人都认为这是一个超级的好机会,你就知道价格已经完全反映了这个股票可以带来的回报,显然这个股票的风险大于回报。如果大家都认为这是一个很糟糕的投资项目,也就是说股价已经反映了大部分的风险,那么回报机会也就远高于风险了。 我们不需被这些专业词汇吓到。我用一些落地的说法来讲。你一定听过”有没有这么大只的蛤蟆随街跳呀”,”这么容易做,各个人都发达啦”,多么有哲理的话。也就是说好机会都会在大家不容易发现或不看好的地方,当然我们不可以误以为大家不看好的地方都是好机会。在BIS课程里我们叫信息差或观点差。我有几个前辈和老师告诉过我同样的话,如果你的创业点子大部分人看得懂,基本上你无需开始这个生意。 当一个股票大家都认为充满风险时,股价暴跌过后。价值投资者反而要去思考到底他还有什么机会在里边。当然事情没那么简单,我们不能一厢情愿的认为,暴跌过后的股票都是一些好机会,千万不能产生偏见。我们需要针对这种股票做更深入的研究,那就是我们时常说的fact finding,发现那些被忽略的事实。 在股市里边,我觉得三件事情是普通人最难办到的。 反向思考 第一反向思考,要逆着所有人的偏见去独立思考,说容易做到难。人是群居动物,我们的昆虫脑的影响远远比你发现的还要多的多。反向投资还要克服寂寞的问题和等待被人们认同的过程。 第二坚持,坚持包括了,坚持观点,坚持重复去做一件对的事情。坚持为什么困难呢?因为人们很多行动是因为头脑得到激素的回报才去做的,这包括生孩子。所以要坚持一些对你的身体激素反着来的事情,那是绝对考验耐力。 第三认真的思考和研究工作,如果投资者没有把投资这件事情看成是头一二等大事的话,那么他们对研究的热情很快就会消退,也就没有毅力去放心思研究公司或机会。 这时候,第一层思维的人就会认为投资太难了,放弃吧!第二层思维的人就会看到这才是我可以长期在股市里赚大钱的客观条件。 投资股票我们一定要问自己,我凭什么赚钱?如果我的行为模式或思考模式和其他的普通投资者没有差别的话,那么我怎么可能出类拔萃呢? 当然大家一定要记住,在股市里边投资money game也是会赚钱,投机取巧赚钱不值得恭维,好像中马票不值得学习一样,除非你是一个做庄的商人。同学们更应该羡慕那些有系统或有研究能力的投资经验或方法。 大道至简,贵在坚持 最后还是那一句,大道至简,贵在坚持。 祝投资大吉! 李永安老师

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股市平凡路
Rex Chiew

【股市平凡路 EP09】 对于新冠病毒与股市影响的回顾

犹记得去年一月份的时候,新冠肺炎开始在中国武汉爆发。疫情蔓延开来,并逐渐不受控制。有关当局下令封城后,全城乱成一团,每个人都想乘封城前逃离城市,顿时人心惶惶。远在马来西亚观看新闻视频的我们,也能感受到一丝丝的不安,隐约担心会受到波及。很多人要求政府采取积极行动关闭边界,但事与愿违,政府只是表明会密切关注事态的进展。 马来西亚的国情是,只要事情还没发展到严重的地步,比如闹出伤亡事件,或是波及VIP等,就不会有任何事前规避风险的行动,有的通常是做出被动式的事后补救。中国离马来西亚只有几个小时的航程,如果还能自由穿梭,病毒的传入只是时间上的问题。检视了手上的股票组合,再看看大盘已跌破均线,各指标呈下跌趋势,行情不甚乐观,于是果断在二月三日与四日两天,分批把所有的股票卖出,只留下非常看好的一支。卖掉的股票都是自己收了三年以上的公司,分别有Liihen, Pohuat,Matrix,和CIMB,原本都是属于长期部署的高股息组合。除了CIMB不赚不亏,其他三支股票的回酬都相当可观。这些股票都是基本面良好与派息记录佳的公司,但考虑到崩盘之下,无股不跌,便忍痛卖掉,虽然买入成本极低。 股市与经济脱节 几个礼拜后,便陆续发生第一宗病毒个案的输入,喜来登事件,及史无前例的封国措施,终于把综合指数下压至1200点附近。那段时间,起初对自己的先见之明感到一丝丝喜悦,觉得手上的资金有了用武之地,期待能好好发挥。令人错愕的是,当逻辑与常识告诉我们,最坏的情况还没到来,全球疫情不断恶化,死亡人数不断攀升,经济陷入寒冬的同时,股市却每一天,每一个星期往上升。原本预计如此糟糕的情况将会持续一段很长的时间,全球以美国为首的股市却急速的呈V型的形态往上升,没几个月股市竟然恢复到疫情前的位置。在不断提醒自己母熊还没到来的同时,反而渐渐看到了小牛的踪影,股市俨然与实体经济脱节。 没错,这或许与股市具有前瞻性的特征,美联储无上限量化宽松等因素有很大的关联,但是股市复苏速度之快还是让人始料未及的。手上的资金原本想做逢低买入的动作,却发觉底部已然一去不复返,只好先采取观望的态度。观望的同时,逐渐意识到熊市可能已经过去,成为了史上最短的熊市。再看看之前所卖出的股票,才一年的时间,股价不止恢复了元气,竟然还高过自己当初卖出的价格。 如果你问我对于这一年里所发生的事情有什么心得体会:1. 不论是911事件、SARS、次贷危机、日本海啸、H1N1、欧债危机、国际油价崩跌、英国脱欧、中美贸易战、以及去年的新冠肺炎与喜来登政变等等,几乎每隔一段不长的时间都有黑天鹅事件的发生。2. 所有的黑天鹅事件都会引发程度不一的恐慌性抛售或崩盘,但是每一次的风暴过后永远会出现彩虹,以及越挫越勇,韧性十足的股市。3. 全球股市对比实体经济是有可能出现不小的背离,在资金极度泛滥的情况下尤其明显。4. 未来无法被预测,因为存在的变数太多。或许能做一些方向性的,模糊的预测,但是不能指望这能带来什么帮助。5. 不确定性几乎无所不在。我们要做的不是预测它,而是在它发生后思考如何为己所用。6. 对于自己不够了解的行业与公司,持股的信心将不足。卖掉的话从投资的角度不一定正确,但是能度过一段安心的时光。7. 对于自己涉猎足够,掌握信息差的行业与公司,除非天塌下来,每次的回调都是一个机会。是金子总会发光。8. 股市总是在人们越小心翼翼的时候,越存在上升空间;由此反推,当所有人越乐观的时候,要注意股市可能已悄悄触顶。9. 手头上永远留下一笔备用资金,它能在你对它最没有期待时派上用场。10. 买好股,做长期的价值投资几乎稳赢,但是多数人看不起。 最佳投资时机 危与机总是一体两面,同时存在的。每次的危机都会带来全新的契机。有很多公司因为这场疫情一蹶不振的同时,也有许多传统行业的公司或个人以崭新的生意模式再度崛起。许多原本没那么快发生的未来趋势,比如网上直播销售,网红效应、电动车、5G应用、宅经济等等,都在被加速实行。围绕在这些行业的商业机会也带来了大量的财富效应,催生了无数的富豪。同样的,懂得在股市里寻找相关投资机会的投资者也获得了可观的回酬,关键是你有否用心观察。 展望2021年,股市里肯定还是不缺优质的投资机会,但是一切还是要回到根本上,就是自己。只有认真学习,从各方面提升自己的能力,自己的能力跟上了,便是最佳的投资时机。

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股市平凡路
Rex Chiew

【股市平凡路 EP08】 逆向思维:如何确保在股市里长期亏损

相信每个人在股市里的目标都很清晰,就是期望在股市里获利,没有人想要亏钱。尽管如此,为什么亏钱的人还是占大多数? 关于这个问题,我们可以从芒格早期的一篇演讲中得到一些启发:多数人绞尽脑汁思考,如何才能过上幸福快乐的人生,很少人会想到如何让自己生活悲惨。而对于人类的大脑而言,大多数问题其实能通过逆向思考的方式来获得解决,也就是凡事都反过来想:一个数学家如果要解出X,就得先研究如何得到非X;如果你知道自己将来会死在什么地方,就绝对不要往那里去。因此,知道如何让生活悲惨,就能避免悲剧的发生。如何让生活悲惨?芒格是这么说的:“只要懂得妒忌。怨恨、反覆无常、意志消沉、不屑客观、不从其他人的经验中学习,保证能轻松过上悲惨的一生。”同样的道理,如何才能在股市里持续亏损? 亏钱的必然方法 如果你把以下的事都做一遍,亏损不是概率问题,而是必然发生的结果。1. 努力“听风”,到处打听股票贴士,比如某支股票即将被炒,某支股票有庄家进驻等。加入不论是提供免费贴士或是有收费服务的股票群组,不是旨在交流学习,而是希望获取有心人士散布的未经确实的内幕消息,然后大举买入任何有机会被炒高的仙股,不必考虑公司基本面的问题。2. 每时每刻盯着股价,企图预测股价高点与低点,在每一个波段中主动出击,持续买进杀出,尽量做到高买低卖。运气好时每一笔交易都能亏钱,并且每一笔交易也会有相应的佣金费用需要承担。3. 从来不阅读,不努力提升自己的投资知识与常识。尽量做到无知或一知半解,形成片面的观点,用狭隘与存有偏见的认知理解事物。这会确保你总是在人生中做出错误的决定,包括投资。4. 把股市当作赌场,以小博大。在无视风险不对称的情况下,购买投资银行发行的凭单(call warrant)来杠杠投机。本质就是与投行对赌。最理想的情况是凭单未到价而过期,能够赔得一毛也不剩。5. 在对风险无知的情况下利用融资借贷(Margin Finance)来投资。无知结合借贷买入股票的后果必然是惨烈的。如果能做点功课确保买到的是支烂股,这无疑将保证你的亏损被无限放大。6. 在牛市顶点积极买进;在熊市低点积极卖出。7. 不需要制定任何投资策略,完全凭情绪或肤浅的判断来决定买卖交易。8. 把应急的生活资金也完全投入在股市里。9. 买入亏损连连,财务状况恶化的公司股票。10. 买入管理层不务正业,注重炒高股价,有诚信问题的公司股票。11. 学习预测股价短期走势的能力,用自己的资金不断的验证,屡战屡败,屡败屡战。12. 紧握手上的烂股,亏损后不止损,坚决让亏损奔跑。13. 把好股卖掉,阻断利润持续增长的可能性。 你可能已经发现,在经意与不经意间,我们当中有不少人做过以上的许多事,分别在于有些人已经停止了,有些人还深陷其中,这并不让人感到意外。所以从这里你能洞悉为什么大部分人总是在股市里亏钱。很多时候,知道自己不做什么远比知道自己该做什么来得重要。 巴菲特在股票投资里所给予的简单但隐藏智慧的忠告:记住两条规则:1)不要亏钱2)不要忘了第一条规则 如何帮助人投资? 当然,巴菲特本身也有许多惨赔的经历。没有人见过没有亏钱经验的投资者,就像没有人见过从未生过病的人一样。这里指的更多是一种心态上的忠告,也是一种逆向思考,凡事反过来想的思维结果:人们总是想方设法寻找获利的方法,却忘了应该先把亏损的可能性给堵住。这其实是一个通俗易懂的道理,却常常被人忽视。 在投资以外的世界,如果想帮助一个人,首先考虑的不是:我要怎样才能帮到他?而是:我要怎样才能害到他?知道怎么样能毁了一个人以后,就避免去做它。这是有效解决问题的方法。君不见这世界上有许多的社会问题,好心做坏事的例子,都是源自于固步自封,单向思考的结果。 基于这点,芒格确实是一个非常睿智的人。把问题反过来想的思考方式应该被广泛倡导。这个智慧绝对能帮助你避开悲惨的人生与亏损的投资生涯。

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置身市外

【置身市外 EP07】凌晨爬起来看学生们的毕业点评

恭喜BIS Batch 11的同学们毕业领证咯!21天的学习完成后,千万不要急着拿枪上阵杀敌,多多沉静下来思考,步入股票投资的初衷是什么,然后去策划未来的投资路。 这篇标题里说的当然不是我,凌晨这个时间点我还在开演奏会(打呼噜)高潮呢!说的是敬业乐业的David老师,一大早看了同学们的毕业点评,还记得截屏分享,发去松大内部小组给同事们灌了大碗鸡汤,加油打气。 记得一年前的我,还在每天追着松大老师们的屁股后面,尽情的精神虐待他们,十分努力扮演好一个【问题学生】,每天抛出几个问题,为什么?为什么?为什么的~??老师?最后大家受不了,只好让我当当老师,自己体会体会这是什么感受。。。。 这种个性从小便是如此,小时候看电视永远叽叽喳喳,一堆问题。男主角为什么会死?为什么女主角不直接去救他?为什么问题不能这样解决的?我小姨给我烦的,叫我diam diam啦!再问你以后自己去当编剧啦!当然这样是打击不了我强大的内心的,看TVB我还是继续问到天涯海角。。。决不罢休。长大以后,发现对生活保持着好奇心,永远会发现许多新大陆。 我记得陈剑老师说过,比起老师这个称号,他更喜欢【导师】。我们投身为投资教育的一份子,可以扮演引导,启蒙的这个角色已经足矣。给人一条鱼,他只能温饱一天,教人如何钓鱼,他能够一生温饱。 希望大家在松大平台可以找到属于自己的sure win system。听从他人的投资想法或许是有利可图,但只有你进行研究,并形成自己的观点,花上时间去做调查,验证。当股价下跌时,你才有强烈的信心继续持有甚至是买入更多的股票。这才是能在股市长期获利的真理。 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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【置身市外 EP06】原生家庭,对于下一代的理财观念影响有多大?

昨晚忙了一天,在偷闲刷脸书的时候,无意中看见星洲的这篇报道,许多人取笑财长连简单的数学都不会,这样人人可以做百万富翁咯!?可笑!!然后下面一堆人评论,90%都是数落财长的智商。 财长真的可笑吗?百万身家真的那么遥不可及吗?我们来算一算。 其实可笑的是。。。我们的教育,生活环境一直以来都没有提供我们真确的理财观念。其实只要你搞清楚了复利,坚信并执行,这些数字都是可以实现的,但是有多少人可以做到?巴菲特爷爷也说嘛,没有人愿意慢慢变富。 上一代的理财观念会影响到下一代 财富观念的认知是需要代代传承的,一个人对于财富的认识和认知,并不是从他加入职场,开始赚钱的时候开始的,是一出生就已经决定了。造成不同人对于财富的认知其实是来源于家庭财商教育的逻辑,所以才会有穷人更穷,富人更富的说法。 我身边大部分人对于财富的认知也是不足的,每个月拿到收入之后首先做的不是存下一笔钱,而是拿去挥霍和享乐,坚持的人生宗旨就是该享受的时候就享受,活在当下,把酒当歌。【还珠格格主题曲又出现在脑海~】他们的家庭储蓄是非常少的,本身也没有存钱的习惯,节流都做不好了更别说开源。【赚越多花越多】 很多人理解的财富传承是如何把更多的金钱留给下一代,让下一代不用为金钱和生活而发愁,可是有没有想过,如果下一代没有对于金钱的正确认识和掌控能力,突然有这么一大笔钱的后果是什么?财富的传承首先是认知的传承,许多的世界顶级富豪会在自己孩子很小的时候就培养他们对于金钱的认知,让他们知道金钱的如何运行的,而不是对他们娇生惯养。 昨天我儿子竟然说他用了RM1跟同学买了一个Spiderman橡胶檫,看来我也要在【财富认知的传承】下一番苦工了! 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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【置身市外 EP05】如何利用生活投资法挖掘爆发股

说起投资你第一时间会想到什么?需要一大笔资金才能入场?冷眼办公室里一座山似的财务报表?超越常人的分析能力? 其实对大部分的人来说,投资可能是一项艰难的任务,但是投资是否真的如此寸步难行?其实投资和生活是息息相关的,第一你必须只要多加留意,在日常生活中也能发掘出许多优秀的上市企业作为投资对象。这就是所谓的生活选股法。 生活选股法的好处是投资者容易接触,容易理解,天天看得到,日日用得着,产品的好坏可以自己感受,一般的家庭主妇也能做到。试想一个普通的家庭主妇的日常生活,早上起床梳洗,为家人准备早餐,到超市购买食材和日常用品,看上去平淡的日常,其实处处充满着发掘优质企业的机会。 试想想,你有没有曾经仔细去观察每样商品背后的生产者和哪家上市公司有关?举一个例子,超市上放在陈列架上的商品,在人体工学的视线范围内,所摆设的商品永远是最热销的品牌。经过多年来的研究,视线范围相等于消费者的购买范围,消费者几乎不会将视觉停留在较低层的购物架上,因此视线范围这个区域就是最具备经济效益的商品陈列区。 如果你投资的公司所生产的商品,永远被各大超市摆放在最佳陈列区,这意味着什么?在回家的路上,炎炎夏日看见人手一杯饮料,你会联想起什么上市公司? 有需求的存在,自然就会有商机存在。疫情后大家都宅在家尽情享受着科技所带来的便利,但为了看清楚小小的荧幕,势必要把眼睛贴近荧幕,所以不少人都发现自己面对视力退化的问题。这就是人们在享受智慧型装置所带来的资讯便利时,所要面对的潜在隐忧,自然也会有帮人们解决该问题的商品存在,而敏锐的投资者,常常就是从这样的角度切入,找到了人生中的十倍股。 创下有史以来最高基金业绩的投资大师PETER LYNCH曾说过:在日常消费领域,普通人比基金经理具有更敏锐的嗅觉,只要细心观察,扎实研究,也能够发现爆发股。 回归基本面,投资新手想发掘投资机遇其实真的不难,买股票就是成为一间公司的股东,若你对所投资的公司不熟悉,不看好公司前景就贸然入股成为股东,这不是和博弈没两样吗?从身边的事物开始践行生活选股法,通过不断的实践和研究,终究会为你带来叠加的效果。 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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