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股市平凡路
Rex Chiew

【股市平凡路 EP08】 逆向思维:如何确保在股市里长期亏损

相信每个人在股市里的目标都很清晰,就是期望在股市里获利,没有人想要亏钱。尽管如此,为什么亏钱的人还是占大多数? 关于这个问题,我们可以从芒格早期的一篇演讲中得到一些启发:多数人绞尽脑汁思考,如何才能过上幸福快乐的人生,很少人会想到如何让自己生活悲惨。而对于人类的大脑而言,大多数问题其实能通过逆向思考的方式来获得解决,也就是凡事都反过来想:一个数学家如果要解出X,就得先研究如何得到非X;如果你知道自己将来会死在什么地方,就绝对不要往那里去。因此,知道如何让生活悲惨,就能避免悲剧的发生。如何让生活悲惨?芒格是这么说的:“只要懂得妒忌。怨恨、反覆无常、意志消沉、不屑客观、不从其他人的经验中学习,保证能轻松过上悲惨的一生。”同样的道理,如何才能在股市里持续亏损? 亏钱的必然方法 如果你把以下的事都做一遍,亏损不是概率问题,而是必然发生的结果。1. 努力“听风”,到处打听股票贴士,比如某支股票即将被炒,某支股票有庄家进驻等。加入不论是提供免费贴士或是有收费服务的股票群组,不是旨在交流学习,而是希望获取有心人士散布的未经确实的内幕消息,然后大举买入任何有机会被炒高的仙股,不必考虑公司基本面的问题。2. 每时每刻盯着股价,企图预测股价高点与低点,在每一个波段中主动出击,持续买进杀出,尽量做到高买低卖。运气好时每一笔交易都能亏钱,并且每一笔交易也会有相应的佣金费用需要承担。3. 从来不阅读,不努力提升自己的投资知识与常识。尽量做到无知或一知半解,形成片面的观点,用狭隘与存有偏见的认知理解事物。这会确保你总是在人生中做出错误的决定,包括投资。4. 把股市当作赌场,以小博大。在无视风险不对称的情况下,购买投资银行发行的凭单(call warrant)来杠杠投机。本质就是与投行对赌。最理想的情况是凭单未到价而过期,能够赔得一毛也不剩。5. 在对风险无知的情况下利用融资借贷(Margin Finance)来投资。无知结合借贷买入股票的后果必然是惨烈的。如果能做点功课确保买到的是支烂股,这无疑将保证你的亏损被无限放大。6. 在牛市顶点积极买进;在熊市低点积极卖出。7. 不需要制定任何投资策略,完全凭情绪或肤浅的判断来决定买卖交易。8. 把应急的生活资金也完全投入在股市里。9. 买入亏损连连,财务状况恶化的公司股票。10. 买入管理层不务正业,注重炒高股价,有诚信问题的公司股票。11. 学习预测股价短期走势的能力,用自己的资金不断的验证,屡战屡败,屡败屡战。12. 紧握手上的烂股,亏损后不止损,坚决让亏损奔跑。13. 把好股卖掉,阻断利润持续增长的可能性。 你可能已经发现,在经意与不经意间,我们当中有不少人做过以上的许多事,分别在于有些人已经停止了,有些人还深陷其中,这并不让人感到意外。所以从这里你能洞悉为什么大部分人总是在股市里亏钱。很多时候,知道自己不做什么远比知道自己该做什么来得重要。 巴菲特在股票投资里所给予的简单但隐藏智慧的忠告:记住两条规则:1)不要亏钱2)不要忘了第一条规则 如何帮助人投资? 当然,巴菲特本身也有许多惨赔的经历。没有人见过没有亏钱经验的投资者,就像没有人见过从未生过病的人一样。这里指的更多是一种心态上的忠告,也是一种逆向思考,凡事反过来想的思维结果:人们总是想方设法寻找获利的方法,却忘了应该先把亏损的可能性给堵住。这其实是一个通俗易懂的道理,却常常被人忽视。 在投资以外的世界,如果想帮助一个人,首先考虑的不是:我要怎样才能帮到他?而是:我要怎样才能害到他?知道怎么样能毁了一个人以后,就避免去做它。这是有效解决问题的方法。君不见这世界上有许多的社会问题,好心做坏事的例子,都是源自于固步自封,单向思考的结果。 基于这点,芒格确实是一个非常睿智的人。把问题反过来想的思考方式应该被广泛倡导。这个智慧绝对能帮助你避开悲惨的人生与亏损的投资生涯。

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置身市外
SC Hew

【置身市外 EP07】凌晨爬起来看学生们的毕业点评

恭喜BIS Batch 11的同学们毕业领证咯!21天的学习完成后,千万不要急着拿枪上阵杀敌,多多沉静下来思考,步入股票投资的初衷是什么,然后去策划未来的投资路。 这篇标题里说的当然不是我,凌晨这个时间点我还在开演奏会(打呼噜)高潮呢!说的是敬业乐业的David老师,一大早看了同学们的毕业点评,还记得截屏分享,发去松大内部小组给同事们灌了大碗鸡汤,加油打气。 记得一年前的我,还在每天追着松大老师们的屁股后面,尽情的精神虐待他们,十分努力扮演好一个【问题学生】,每天抛出几个问题,为什么?为什么?为什么的~??老师?最后大家受不了,只好让我当当老师,自己体会体会这是什么感受。。。。 这种个性从小便是如此,小时候看电视永远叽叽喳喳,一堆问题。男主角为什么会死?为什么女主角不直接去救他?为什么问题不能这样解决的?我小姨给我烦的,叫我diam diam啦!再问你以后自己去当编剧啦!当然这样是打击不了我强大的内心的,看TVB我还是继续问到天涯海角。。。决不罢休。长大以后,发现对生活保持着好奇心,永远会发现许多新大陆。 我记得陈剑老师说过,比起老师这个称号,他更喜欢【导师】。我们投身为投资教育的一份子,可以扮演引导,启蒙的这个角色已经足矣。给人一条鱼,他只能温饱一天,教人如何钓鱼,他能够一生温饱。 希望大家在松大平台可以找到属于自己的sure win system。听从他人的投资想法或许是有利可图,但只有你进行研究,并形成自己的观点,花上时间去做调查,验证。当股价下跌时,你才有强烈的信心继续持有甚至是买入更多的股票。这才是能在股市长期获利的真理。 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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置身市外
SC Hew

【置身市外 EP06】原生家庭,对于下一代的理财观念影响有多大?

昨晚忙了一天,在偷闲刷脸书的时候,无意中看见星洲的这篇报道,许多人取笑财长连简单的数学都不会,这样人人可以做百万富翁咯!?可笑!!然后下面一堆人评论,90%都是数落财长的智商。 财长真的可笑吗?百万身家真的那么遥不可及吗?我们来算一算。 其实可笑的是。。。我们的教育,生活环境一直以来都没有提供我们真确的理财观念。其实只要你搞清楚了复利,坚信并执行,这些数字都是可以实现的,但是有多少人可以做到?巴菲特爷爷也说嘛,没有人愿意慢慢变富。 上一代的理财观念会影响到下一代 财富观念的认知是需要代代传承的,一个人对于财富的认识和认知,并不是从他加入职场,开始赚钱的时候开始的,是一出生就已经决定了。造成不同人对于财富的认知其实是来源于家庭财商教育的逻辑,所以才会有穷人更穷,富人更富的说法。 我身边大部分人对于财富的认知也是不足的,每个月拿到收入之后首先做的不是存下一笔钱,而是拿去挥霍和享乐,坚持的人生宗旨就是该享受的时候就享受,活在当下,把酒当歌。【还珠格格主题曲又出现在脑海~】他们的家庭储蓄是非常少的,本身也没有存钱的习惯,节流都做不好了更别说开源。【赚越多花越多】 很多人理解的财富传承是如何把更多的金钱留给下一代,让下一代不用为金钱和生活而发愁,可是有没有想过,如果下一代没有对于金钱的正确认识和掌控能力,突然有这么一大笔钱的后果是什么?财富的传承首先是认知的传承,许多的世界顶级富豪会在自己孩子很小的时候就培养他们对于金钱的认知,让他们知道金钱的如何运行的,而不是对他们娇生惯养。 昨天我儿子竟然说他用了RM1跟同学买了一个Spiderman橡胶檫,看来我也要在【财富认知的传承】下一番苦工了! 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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置身市外
SC Hew

【置身市外 EP05】如何利用生活投资法挖掘爆发股

说起投资你第一时间会想到什么?需要一大笔资金才能入场?冷眼办公室里一座山似的财务报表?超越常人的分析能力? 其实对大部分的人来说,投资可能是一项艰难的任务,但是投资是否真的如此寸步难行?其实投资和生活是息息相关的,第一你必须只要多加留意,在日常生活中也能发掘出许多优秀的上市企业作为投资对象。这就是所谓的生活选股法。 生活选股法的好处是投资者容易接触,容易理解,天天看得到,日日用得着,产品的好坏可以自己感受,一般的家庭主妇也能做到。试想一个普通的家庭主妇的日常生活,早上起床梳洗,为家人准备早餐,到超市购买食材和日常用品,看上去平淡的日常,其实处处充满着发掘优质企业的机会。 试想想,你有没有曾经仔细去观察每样商品背后的生产者和哪家上市公司有关?举一个例子,超市上放在陈列架上的商品,在人体工学的视线范围内,所摆设的商品永远是最热销的品牌。经过多年来的研究,视线范围相等于消费者的购买范围,消费者几乎不会将视觉停留在较低层的购物架上,因此视线范围这个区域就是最具备经济效益的商品陈列区。 如果你投资的公司所生产的商品,永远被各大超市摆放在最佳陈列区,这意味着什么?在回家的路上,炎炎夏日看见人手一杯饮料,你会联想起什么上市公司? 有需求的存在,自然就会有商机存在。疫情后大家都宅在家尽情享受着科技所带来的便利,但为了看清楚小小的荧幕,势必要把眼睛贴近荧幕,所以不少人都发现自己面对视力退化的问题。这就是人们在享受智慧型装置所带来的资讯便利时,所要面对的潜在隐忧,自然也会有帮人们解决该问题的商品存在,而敏锐的投资者,常常就是从这样的角度切入,找到了人生中的十倍股。 创下有史以来最高基金业绩的投资大师PETER LYNCH曾说过:在日常消费领域,普通人比基金经理具有更敏锐的嗅觉,只要细心观察,扎实研究,也能够发现爆发股。 回归基本面,投资新手想发掘投资机遇其实真的不难,买股票就是成为一间公司的股东,若你对所投资的公司不熟悉,不看好公司前景就贸然入股成为股东,这不是和博弈没两样吗?从身边的事物开始践行生活选股法,通过不断的实践和研究,终究会为你带来叠加的效果。 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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给同学们的一封信
SC Hew

【给同学们的一封信】2021年3月

很多人会有这样的争论,认为巴菲特的做法只适合在美国。我在马来西亚听过,也在中国听过。但我拥有的数据告诉我,这种说法是以偏概全且站不住脚。我刚刚分享了关于关于基金的部分战略做法。这次的分享我解释了,关于buy and hold ,PB估值,ROE和组合分散之间如何形成长期盈利的关系。 我承认美国股市确实是世界上最成熟的市场,经济也是最发达的国家。事实是,基本面是经济生产活动的根本,只要国家经济持续发展,金融体系稳定,那么巴式的价值投资就可以长期有回报。不然,EPF怎么每年派利息。 赌场和赌徒的预期差别 为什么它没有被大部分的散户接受,我用了赌场和赌徒的预期差别来解释,毕竟慢慢赚钱不是大多数人在股市的目标。希望同学在这个视频里有所启发并加以思考。 冷眼终极方案 2月份我们还在Value Farm里推介了冷眼先生终极方案的功能。一个月前,我们针对Value Farm的用户做了调研,发现大部分的同学的价值投资理念是启发于冷眼的著作。这些年,冷眼先生对马来西亚价值投资的普及,起了举足轻重的作用。这是我们开发这个功能的原动力,因为松大的目标是帮助一百万个家庭做价值投资。 当然作为价值投资者很容易理解冷眼先生终极方案的实用性。价值来自于公司的成长和未来的现金流。当然我们买入好的价值的同时,也必须在一个合理的价格内,所以为什么估值也是价值投资的关键。但大家务必记住,冷眼先生提供的是一个选股方案,不是一个选股的绝对公式。作为BIS的投资者,一定要懂得把它区分开,不能麻木的追随公式得出的分数。 热钱泛滥 最近我和研究员聊很多关于商品价格上涨的趋势。当然在去年的无限QE出现后, 这个现象已经可以预期。我记得当时我还类比了,2010年在中国的”蒜你恨””姜你军”,经过2009年中国政府4万亿投放后的热钱现象。 热钱泛滥,资金需要找出路。这时候就会很多money game的庄家开赌。商品价格的上涨当然包含热钱的推动,同时也受供需关系的影响。有关注商品价格上涨的同学,要多关注两种新闻或分析。 第一,关于全球M2增速的变化现在欧美的M2增速非常高,中国则开始回落。这是可以观察全球热钱是否继续泛滥的指标。 第二,关注中美PMI指数的走势现在中美的PMI工业指数是在回暖的趋势,也就是工业开工情况是走高的,那么到了PMI见顶的时候,也就是商品需求开始趋于平稳的时候。这两个变化对理解商品价格的上涨趋势有帮助。当然无法把握的同学,最好还是之下而上,关注公司的”生意,生意,生意”。 和同学们报告,这个月做了一个重要的个人决定,今年会逐步慢慢退出投资者教育的工作。上一次退出是因为参加资产管理工作,这一次是为了松大平台的下一步发展。接下来我会开始专注在协助培养更多优秀的中小企业上市,让松大平台变得更加完整。松大会和国际著名的企业家平台合作,推出一些计划,希望得到同学们的支持。 最后,和大家预告一下,松大推介的基金会在一个月内出来,我们的目的是帮助更多有需要的投资者和家庭参与价值投资。欢迎大家踊跃参加,具体请参考David老师的通知。 祝投资大吉! 李永安老师

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股市平凡路
Rex Chiew

【股市平凡路 EP07】 闲聊科技股

最近特别能够感受到身边朋友的喜悦。大家都在股市里赚得盆满钵满。早期的有去年在手套股赚了一大笔的朋友,近期的则在科技股与钢铁股捞得风生水起,侃侃而谈接下来应该部署哪支复苏股,哪支潜力股还没有跟上。也开了融资户口,俗称Margin Account,开玩笑的说多涨几年就能够退休了。 在本地半导体上市公司担任管理层的朋友持有不少公司的股份。他形容公司里的气氛愉悦,大家的资产呈倍数上升,笑脸盈盈。不少在里面的资深管理层更是由日本车换成德国车,有些则买了更大的洋房,孩子的大学教育费提早完成,送老婆的情人节礼物也显得很大方。这还只是出售一小部分的股份。他感叹自己卖得太早,少赚了太多,谁会知道自己公司的股价能涨到这种地步,也是自己的老板始料未及,但乐见其成的。只能说,没人能够预测市场。如果没有MCO,或许你会看到夜夜歌舞升平的情景,仿佛病毒从来不存在一般。 不知道你有没有一种感觉,感觉到哪里不对劲但又说不上来。这时如果提起什么泡沫论之类的一定很扫兴,不是被群起围攻,就是被笑杞人忧天。大家都觉得自己有能力在崩盘前逃顶,但逃顶的人永远是少数。 在行情炽热,人人可以是股神的年代里,人们通常倾向于放大自己的能力。九成的人认为自己比九成的人优秀。许多略有小成者会冒出当全职交易者或投资者的念头,觉得赚钱不过如此。掌握了一些基本功就能一辈子靠股市吃饭。这种想法在热血的年轻人里比较常见,因为还没遇到特别刻骨铭心的经历。如果你真的对自己的能力有信心,不妨稍微耐心再等等,再磨练一番,等到大熊市时证明自己也能靠投资安然无恙的度过,甚至赚钱时,才考虑也不迟。 以现在的情况来看,大趋势明显在高科技行业如电动车、自动驾驶、新能源、5G应用等等。人们对拥有这类型主题的公司充满无限遐想。从这里推敲出这间公司属于高成长,那间公司也属于高成长,市场上一时间充斥着高成长故事的股票,每支都想买入一些,资本确实也往里面塞。有没有想过,怎么突然间每支股都变得那么优质?是因为它们本来的体质就很好?还是涨潮掩盖了裸泳者?这样的氛围(风)可持续到几时?自己有没有一套风险管理策略来保护盈利? 有句话说:站在风口,猪都会飞;风停了,摔死的都是猪。 猪可能是某支股票,也可能是自己。 高本益比与利率的关系 股票的高本益比通常与银行利率有关联。银行的利率越高,人们倾向于把钱放在银行,不冒险投资,所以股票的估值就低。相反的,银行的利率越低,人们越愿意投资。以目前极低的利率环境来看,股市里的钱都往前景亮丽的科技股里扎堆,进而推高估值,也就不足为奇。银行目前的利率低过2%,理论上股票的本益比能去到超过50倍。放眼望去所有半导体科技股,低过50倍本益比的寥寥无几,有者甚至超过100倍。撇开对高成长的憧憬不谈,纯粹以银行利率来判断估值合理性的做法必须谨慎。如果国家银行逐步调高利率,估值下修是必然会发生的事。 为了让大家对大马半导体股项的估值有个概念,这里简单的做一个与世界各国主要上市同行的估值对比。由于股价的变化,数据会有一些出入,但影响不大。不是最全面,可能也有最多一个季度上的差异。*TTM: Trailing Twelve Months. N/A: Negative Earnings 撇开各国的国情与利率等因素,纵使前途光明,大马半导体的估值已然不低。具有明显成长前景的公司未必能为“后来的“投资者带来回报。若是大多数人都有相同的预期,这种预期不具备真正的价值,反而随着股价的上升,前景被全面反映,股价下跌的风险将会变得越大。还记得去年的手套股吗?历史不会一模一样,但会惊人的相似。不是说一定会发生,但你必须理解有这样的可能性。 市场对科技股的热情已达到了一个高度,业绩必须持续标青才能维持估值。该买还是该卖?股市里不会有一套标准的答案。这取决于个人的风险偏好,投资期限,综合能力,财务状况,投资策略等等等的因素。或许能从一个角度切入来帮助自己厘清一些头绪:如果买入后这支股下跌50%,你会怎么做?理论上同样价值的东西折价一半会更值得拥有。你会不会加码买入同一支股票?如果答案是否定的,你就不该买。如果不确定的话,建议你尽一切努力找出答案。如果在买入后仍提心吊胆,担心股价下跌,你也不该买,因为你不够了解。 有时你可能需要很长的时间去分析与了解一门生意,但有时直觉能在几秒钟内告诉你值不值得投资。要培养这种直觉,就必须先努力提升自己的综合能力,并坚持做好fact find。股市里永远不缺投资的机会,每个人都会有自己的时机,不急于一时。 宁可杀错,不可放过;宁可放过,不可杀错。你属于哪一类人? 祝你价值投资愉快!

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