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给同学们的一封信

【给同学们的一封信】2021年3月

很多人会有这样的争论,认为巴菲特的做法只适合在美国。我在马来西亚听过,也在中国听过。但我拥有的数据告诉我,这种说法是以偏概全且站不住脚。我刚刚分享了关于关于基金的部分战略做法。这次的分享我解释了,关于buy and hold ,PB估值,ROE和组合分散之间如何形成长期盈利的关系。 我承认美国股市确实是世界上最成熟的市场,经济也是最发达的国家。事实是,基本面是经济生产活动的根本,只要国家经济持续发展,金融体系稳定,那么巴式的价值投资就可以长期有回报。不然,EPF怎么每年派利息。 赌场和赌徒的预期差别 为什么它没有被大部分的散户接受,我用了赌场和赌徒的预期差别来解释,毕竟慢慢赚钱不是大多数人在股市的目标。希望同学在这个视频里有所启发并加以思考。 冷眼终极方案 2月份我们还在Value Farm里推介了冷眼先生终极方案的功能。一个月前,我们针对Value Farm的用户做了调研,发现大部分的同学的价值投资理念是启发于冷眼的著作。这些年,冷眼先生对马来西亚价值投资的普及,起了举足轻重的作用。这是我们开发这个功能的原动力,因为松大的目标是帮助一百万个家庭做价值投资。 当然作为价值投资者很容易理解冷眼先生终极方案的实用性。价值来自于公司的成长和未来的现金流。当然我们买入好的价值的同时,也必须在一个合理的价格内,所以为什么估值也是价值投资的关键。但大家务必记住,冷眼先生提供的是一个选股方案,不是一个选股的绝对公式。作为BIS的投资者,一定要懂得把它区分开,不能麻木的追随公式得出的分数。 热钱泛滥 最近我和研究员聊很多关于商品价格上涨的趋势。当然在去年的无限QE出现后, 这个现象已经可以预期。我记得当时我还类比了,2010年在中国的”蒜你恨””姜你军”,经过2009年中国政府4万亿投放后的热钱现象。 热钱泛滥,资金需要找出路。这时候就会很多money game的庄家开赌。商品价格的上涨当然包含热钱的推动,同时也受供需关系的影响。有关注商品价格上涨的同学,要多关注两种新闻或分析。 第一,关于全球M2增速的变化现在欧美的M2增速非常高,中国则开始回落。这是可以观察全球热钱是否继续泛滥的指标。 第二,关注中美PMI指数的走势现在中美的PMI工业指数是在回暖的趋势,也就是工业开工情况是走高的,那么到了PMI见顶的时候,也就是商品需求开始趋于平稳的时候。这两个变化对理解商品价格的上涨趋势有帮助。当然无法把握的同学,最好还是之下而上,关注公司的”生意,生意,生意”。 和同学们报告,这个月做了一个重要的个人决定,今年会逐步慢慢退出投资者教育的工作。上一次退出是因为参加资产管理工作,这一次是为了松大平台的下一步发展。接下来我会开始专注在协助培养更多优秀的中小企业上市,让松大平台变得更加完整。松大会和国际著名的企业家平台合作,推出一些计划,希望得到同学们的支持。 最后,和大家预告一下,松大推介的基金会在一个月内出来,我们的目的是帮助更多有需要的投资者和家庭参与价值投资。欢迎大家踊跃参加,具体请参考David老师的通知。 祝投资大吉! 李永安老师

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股市平凡路
Rex Chiew

【股市平凡路 EP07】 闲聊科技股

最近特别能够感受到身边朋友的喜悦。大家都在股市里赚得盆满钵满。早期的有去年在手套股赚了一大笔的朋友,近期的则在科技股与钢铁股捞得风生水起,侃侃而谈接下来应该部署哪支复苏股,哪支潜力股还没有跟上。也开了融资户口,俗称Margin Account,开玩笑的说多涨几年就能够退休了。 在本地半导体上市公司担任管理层的朋友持有不少公司的股份。他形容公司里的气氛愉悦,大家的资产呈倍数上升,笑脸盈盈。不少在里面的资深管理层更是由日本车换成德国车,有些则买了更大的洋房,孩子的大学教育费提早完成,送老婆的情人节礼物也显得很大方。这还只是出售一小部分的股份。他感叹自己卖得太早,少赚了太多,谁会知道自己公司的股价能涨到这种地步,也是自己的老板始料未及,但乐见其成的。只能说,没人能够预测市场。如果没有MCO,或许你会看到夜夜歌舞升平的情景,仿佛病毒从来不存在一般。 不知道你有没有一种感觉,感觉到哪里不对劲但又说不上来。这时如果提起什么泡沫论之类的一定很扫兴,不是被群起围攻,就是被笑杞人忧天。大家都觉得自己有能力在崩盘前逃顶,但逃顶的人永远是少数。 在行情炽热,人人可以是股神的年代里,人们通常倾向于放大自己的能力。九成的人认为自己比九成的人优秀。许多略有小成者会冒出当全职交易者或投资者的念头,觉得赚钱不过如此。掌握了一些基本功就能一辈子靠股市吃饭。这种想法在热血的年轻人里比较常见,因为还没遇到特别刻骨铭心的经历。如果你真的对自己的能力有信心,不妨稍微耐心再等等,再磨练一番,等到大熊市时证明自己也能靠投资安然无恙的度过,甚至赚钱时,才考虑也不迟。 以现在的情况来看,大趋势明显在高科技行业如电动车、自动驾驶、新能源、5G应用等等。人们对拥有这类型主题的公司充满无限遐想。从这里推敲出这间公司属于高成长,那间公司也属于高成长,市场上一时间充斥着高成长故事的股票,每支都想买入一些,资本确实也往里面塞。有没有想过,怎么突然间每支股都变得那么优质?是因为它们本来的体质就很好?还是涨潮掩盖了裸泳者?这样的氛围(风)可持续到几时?自己有没有一套风险管理策略来保护盈利? 有句话说:站在风口,猪都会飞;风停了,摔死的都是猪。 猪可能是某支股票,也可能是自己。 高本益比与利率的关系 股票的高本益比通常与银行利率有关联。银行的利率越高,人们倾向于把钱放在银行,不冒险投资,所以股票的估值就低。相反的,银行的利率越低,人们越愿意投资。以目前极低的利率环境来看,股市里的钱都往前景亮丽的科技股里扎堆,进而推高估值,也就不足为奇。银行目前的利率低过2%,理论上股票的本益比能去到超过50倍。放眼望去所有半导体科技股,低过50倍本益比的寥寥无几,有者甚至超过100倍。撇开对高成长的憧憬不谈,纯粹以银行利率来判断估值合理性的做法必须谨慎。如果国家银行逐步调高利率,估值下修是必然会发生的事。 为了让大家对大马半导体股项的估值有个概念,这里简单的做一个与世界各国主要上市同行的估值对比。由于股价的变化,数据会有一些出入,但影响不大。不是最全面,可能也有最多一个季度上的差异。*TTM: Trailing Twelve Months. N/A: Negative Earnings 撇开各国的国情与利率等因素,纵使前途光明,大马半导体的估值已然不低。具有明显成长前景的公司未必能为“后来的“投资者带来回报。若是大多数人都有相同的预期,这种预期不具备真正的价值,反而随着股价的上升,前景被全面反映,股价下跌的风险将会变得越大。还记得去年的手套股吗?历史不会一模一样,但会惊人的相似。不是说一定会发生,但你必须理解有这样的可能性。 市场对科技股的热情已达到了一个高度,业绩必须持续标青才能维持估值。该买还是该卖?股市里不会有一套标准的答案。这取决于个人的风险偏好,投资期限,综合能力,财务状况,投资策略等等等的因素。或许能从一个角度切入来帮助自己厘清一些头绪:如果买入后这支股下跌50%,你会怎么做?理论上同样价值的东西折价一半会更值得拥有。你会不会加码买入同一支股票?如果答案是否定的,你就不该买。如果不确定的话,建议你尽一切努力找出答案。如果在买入后仍提心吊胆,担心股价下跌,你也不该买,因为你不够了解。 有时你可能需要很长的时间去分析与了解一门生意,但有时直觉能在几秒钟内告诉你值不值得投资。要培养这种直觉,就必须先努力提升自己的综合能力,并坚持做好fact find。股市里永远不缺投资的机会,每个人都会有自己的时机,不急于一时。 宁可杀错,不可放过;宁可放过,不可杀错。你属于哪一类人? 祝你价值投资愉快!

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置身市外

【置身市外 EP04】我也曾是月光族

最近陈剑老师的助手找我聊了关于“Employee Investor”的概念,他们正在寻找成功学员的案例,并且想如法炮制,把其中的成功秘诀整合起来,让更多的年轻投资者收益。 当然这是因为看见当下的年轻人都太过于追求物质上的满足感,大部分都是月光族且没有一丝的理财观念,更不用说实行价值投资了。你让他们每个月存个500块做投资,他们问你存到什么时候才能退休?500块那么少还不如拿去吃个日本餐。还没开始就自我放弃,这种态度我在自己的生活圈子里也碰过不少。 我想说:我也曾经是个月光族,每天过着光鲜亮丽的月光族生活,工资每年涨,但是依然存不下钱。直到婚后才意识到,女人结婚了更应该做到经济独立,才开始有了每个月强制性的存钱。坚持记录每一笔的开支和收入,从一开始的每个月二位数存款余额,第一年严格执行下来存了1万,第二年存了2万,然后第三年开始寻找钱生钱的方法,最后决定先投资自己,再透过股市投资让我的资金成长。 只要坚信并拟定计划,一步一步执行,其实财务自由不是触不可及。 为了不让自己陷入【用六位数密码保护着二位数存款】的人生,大家有什么理财秘诀分享呢? 置身[市]外 – 慢生活,乐投资

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给同学们的一封信

【给同学们的一封信】2021年2月

马上就是新春佳节了,祝同学们新春如意,恭喜发财! 中美关系 很快步入2021年的第2个月, 美国拜登政府在政策上面和川普有了不一样的方向。1. 中美关系上面,拜登政府开始趋于缓和中国打开沟通的局面。当然暂时还不能判断出什么, 因为美国国内的反中共压力还是很大。2. 拜登政府明显的延续了奥巴马时代对新能源的支持,所以投资者要多关注这个板块带来的机会。 技术面 vs 基本面 最近在论坛里边大家闹得沸沸扬扬,关于技术面比较好,还是基本面比较好,还是合起来比较好的话题。关于这个话题的争论,其实我发表过多次。其实技术面和基本面就相当于在工具箱里面一个锤子和钳子的区别。他根本没有好坏之分,只有用得恰当和发挥好它的作用,来达到自己的投资目的。 Money Game 在股市里基本面推动了一个股票的价值,当然价格的波动行为毫无疑问是一个群体行为,它无异于money game。用容易理解的方式来解释的话,就是这个市场的股价由money game和基本面活动作用。像价值投资里的反向投资也是正对money game行为的。松大资本支持以开放的态度来理解技术分析,基本面分析或其它的方法,希望同学们互相尊重。松大只专注在基本面分析,而不是技术分析的原因是出于学生总体表现的考虑。下个月,我们会增课程内容协助学生在投资成本上的风险管理,这也是管理股价波动的有效办法。 Employee Investor 最近我和陈剑老师在讨论关于”Employee Investor”的概念。当我们回顾许多成功学员的案例里。发现其实雇员如果懂得做价值投资,他们的财富可以是跟企业家相当。企业家需要的能力是创造力,雇员需要的能力是执行力,而恰恰价值投资需要执行力多过创造力。所以价值投资是合适雇员用来增长财富的方法,当然不是所有的雇员都有很高的执行力。希望同学们都能成为优秀的”Employee Investor”。 科技泡沫 关于科技股泡沫的问题,我认为科技股现在有泡沫吗?这是当然的,但是同学们一定要注意,有泡沫就等同于有money game,money

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